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4月25日，全球安防龍頭?？低暟l(fā)布了2020年一季度財報。

今年一季度受疫情影響，制造業(yè)營收普遍下滑，?？低曤m然積極推出了防疫專用紅外熱成像產(chǎn)品，但仍擋不住整體營收下滑的趨勢，2020年一季度共錄得94.29億元，同比下降5.17％，實現(xiàn)凈利潤14.96億元，同比下降2.59％。

這是?？低曌陨鲜幸詠頎I收首次出現(xiàn)負(fù)增長情況，而凈利潤則是連續(xù)兩次一季度下滑。

?？低曂惶爝€發(fā)布了2019年年度報告，較往年相比，2019年?？低暊I收并無多大亮點，總營收為576.58億元，同比增長15.69％，凈利潤為124.15億元，同比增長9.36%，再沒有前些年的高速發(fā)展勢頭，漸漸的平淡無奇。

這反應(yīng)了安防產(chǎn)業(yè)已經(jīng)無限接近天花板，即便是全球龍頭，?？低曇渤霈F(xiàn)了增長乏力的現(xiàn)象；同時，大華股份、機器視覺（華為安防）、宇視科技等企業(yè)的緊追不舍，作為老大，?？低暤拇⒙曉絹碓酱?。

自2012年開始，海康威視一直在布局新業(yè)務(wù)，最早布局的智能家居產(chǎn)品線——螢石，終于在歷經(jīng)5年布局后實現(xiàn)盈利，此后又先后布局系統(tǒng)集成、機器人、汽車電子、半導(dǎo)體的與視頻相關(guān)的產(chǎn)品線。

2019年，創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊是?？低曃ㄒ坏牧咙c，合計營收44.37億元，同比增長58.23％，其中智能家居業(yè)務(wù)營收規(guī)模為25.92億元，同比增長58.38%；機器人業(yè)務(wù)銷售額為8.14億元，同比增長23.88％；另外，汽車電子、智慧存儲、微影等創(chuàng)新業(yè)務(wù)也都打開了局面，累計營收10.3億元，同比增長101.96％。

螢石是目前?？低曌畛晒Φ膭?chuàng)新業(yè)務(wù)，其營收規(guī)模仍在持續(xù)擴大，?？低曊龁臃植鹞炇W(wǎng)絡(luò)至深交所上市，以更好獨立發(fā)展。

業(yè)績進(jìn)入平淡期

海康威視是中國制造業(yè)強勢崛起的代表之一，其先后抓住了兩次歷史發(fā)展機遇，從而成就了如今的地位。

首先是2002年左右，率先引入H.264編碼技術(shù)，開始發(fā)力視頻編解碼卡，大大降低了安防監(jiān)控存儲的成本，從此僅僅抓住了安防產(chǎn)業(yè)由模擬向數(shù)字化發(fā)展的第一波浪潮。

縱觀其財報，早年后端存儲占據(jù)了?？低暯^大部分營收，其原因也在于此。直至2010年，其前端產(chǎn)品線的優(yōu)勢才開始顯現(xiàn)，并占據(jù)約1/3的營收份額。

第二波浪潮則是抓住了網(wǎng)絡(luò)化的機遇，借鑒安訊士的成功經(jīng)驗，將網(wǎng)絡(luò)技術(shù)引入其產(chǎn)品線，并在2010年左右，發(fā)力高清監(jiān)控技術(shù)，開始成為本土企業(yè)趕超國際公司的典型。

高清化之后，海康威視緊接著又發(fā)力AI技術(shù)，前端產(chǎn)品的優(yōu)勢不斷增強，到2013年，前端產(chǎn)品貢獻(xiàn)了?？低曇话霠I收，該年度也是海康威視首次營收破百，達(dá)到107億元。

2017年，?？低暊I收正式突破400億元，達(dá)到419億元；隨后?？低曢_始進(jìn)入降速期，2018年同比增長18.93%、2019年增速再降至15.69%，這在?？低暁v年的成長中都是前所未見的。

不過，得益于此前的高速增長，2012-2019年?？低暤哪陱?fù)合增速還是高達(dá)34.59%。 

2012-2020年?？低暊I收分析

（單位：億，來源：?？低曍攬?，制表：OFweek維科網(wǎng)）

鑒于今年的不利開局，海康威視2020年的處境愈發(fā)艱難，年度增速預(yù)計不會超過15％。

更為不利的是，作為全球安防龍頭，其在視頻監(jiān)控領(lǐng)域已經(jīng)處于行業(yè)的頂端，分公司、辦事處遍及全球各地，可開拓的領(lǐng)域已經(jīng)有限，未來留給海康威視的成長空間變得越來越窄。

這一問題同樣存在于大華股份、宇視科技、機器視覺（華為安防）等中國安防企業(yè)身上，作為行業(yè)龍頭，尋求業(yè)務(wù)多樣化已經(jīng)成為?？低晫で髽I(yè)績增長的另一途徑，所幸其早年布局已初顯成效，智能家居位列國內(nèi)前茅，機器人也是國內(nèi)3大AGV提供商之一。

研發(fā)成為?？低暤谝桓偁幜?/strong>

在眾多的安防企業(yè)中，?？低曤m然位居全球之巔，但其始終是行業(yè)內(nèi)危機感最重的一家企業(yè)，早在成為中國市場安防龍頭之前，其就一直走的步步驚心，每一步棋都是穩(wěn)扎穩(wěn)打，從未見其有任何大跨步的異動之舉。

無論市場如何變幻，研發(fā)都是支撐?？低暻靶械淖畲蟊Ｕ稀哪M到數(shù)字，再到網(wǎng)絡(luò)化、高清化、智能化，除了前兩個階段處于落后或追趕階段外，后三個階段均處于行業(yè)前沿地位。

有人說，全球安防看中國，中國安防看杭州，杭州安防看?？低?，并不是沒有道理的，基本上了解了?？低暤募夹g(shù)動態(tài)、產(chǎn)品現(xiàn)狀，就基本掌握了全球安防產(chǎn)業(yè)的頂尖發(fā)展水平。

為了擴大其產(chǎn)品線，?？低暿召徚瞬糠中袠I(yè)實力企業(yè)，如主打門禁/出入口的漢軍智能、專注光學(xué)鏡頭的鳳凰光學(xué)、精于存儲技術(shù)的邦諾存儲、入侵報警專家Secure Holdings Limited等。

不過有意思的是，?？低暤氖召彾挤浅Ｓ刑攸c，它只針對有實力，但尚未成為行業(yè)領(lǐng)頭羊的企業(yè)，是具有較大成長空間的專業(yè)領(lǐng)域公司；收購后實行雙品牌戰(zhàn)略，既保持原有品牌，又導(dǎo)入?？低暤漠a(chǎn)品線中，雙線運營。 

海康威視2010-2019年研發(fā)投入

（來源：?？低曍攬?，制表：OFweek維科網(wǎng)）

自2011年開始，海康威視在研發(fā)方面的投入逐年增長，每年占營收的比重在7~9％之間，2019年面對美國打壓，海康威視加大了投入，研發(fā)占比達(dá)到空前的9.51%，芯片正是其中的增長領(lǐng)域之一。 

?？低?010-2019年研發(fā)人員比重

（來源：?？低曍攬?，制表：OFweek維科網(wǎng)）

?？低暤难邪l(fā)人數(shù)隨著總?cè)藬?shù)的增長不斷增長，自2013年開始基本都保持在50％的比例，2019年末達(dá)到19065人，研發(fā)實力行業(yè)無出其右者。

天花板難突破，新老交替日益臨近

正所謂樹大招風(fēng)，作為行業(yè)龍頭，本土企業(yè)一直以?？低暈閷?biāo)標(biāo)的，其一舉一動都備受行業(yè)關(guān)注，自稱為行業(yè)龍頭以來，針對?？低暤牟焕录蛯映霾桓F，如密碼門、投標(biāo)門等事件。

但對?？低曈绊懽畲蟮倪€是始于2019年的美國禁令，嚇得?？低暤膸齑鎻?0億級瞬間提升至100億級，以確保供應(yīng)鏈安全。

不過，所有的外部施壓，對?？低暤挠绊懚贾荒軅淦っ?，對其本體則毫發(fā)無損。

海康威視真正的危機在于，如何尋找到新的業(yè)務(wù)增長點，以打破安防監(jiān)控成長觸頂?shù)默F(xiàn)狀。

從目前看，?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務(wù)表現(xiàn)不錯，但從本質(zhì)上看，還是對安防監(jiān)控業(yè)務(wù)的延伸，如智能家居、機器人、汽車業(yè)務(wù)等，不少創(chuàng)新業(yè)務(wù)還需背靠母公司庇護(hù)支撐。

對?？低晛碚f求穩(wěn)是件好事，但過于穩(wěn)重，不利于海康威視打破天花板。目前?？低暤撵`魂人物胡揚忠已臨近退休年齡，且近年有意淡出公眾視野，其若退位，繼任者將如何掌舵這艘航母仍未可知。

同時?？低曌畲蟮膫€人股東龔虹嘉持續(xù)套現(xiàn)，也給投資人以創(chuàng)始團(tuán)隊正在逐漸撤離的感覺。內(nèi)部的影響，才是未來?？低曌呦虻淖钪匾绊懸蛩亍?/p>